8月份宏觀情緒降溫，鐵礦石價格回歸基本面主導

七月份，鐵礦石供給雖有回落，但同比增加500萬噸附近，處于歷史同期高位水平，而需求端同環比小幅波動，維持較高水平，整體供需基本面與預期一致；美國的“大美麗”計劃刺激、美聯儲降息預期、國內“反內卷”、雅藏水利工程等多個重大事件集中爆發使得宏觀情緒回升明顯，帶動著整個大宗商品價格大幅反彈，鐵礦石62指數價格*高反彈至104美元，但隨著海外礦山發貨超預期以及“反內卷”政策糾正，鐵礦石價格快速回落，*低跌至98美元，宏觀擾動加劇鐵礦石價格的波動幅度。

展望八月份，宏觀降溫之后，鐵礦石價格回歸基本面趨勢。而基本面隨著海外主要礦山檢修結束以及新礦山產能釋放，鐵礦石發運量預計將明顯增加，同環比均出現較大幅度的增量，需求端因“大閱兵”的影響預計將出現明顯下滑，鐵礦石供給過剩的格局不變；同時隨著成材的淡季預期兌現，整個黑色市場壓力增大；鐵礦石價格預計在92~100美元之間波動。

8月份鐵礦石市場運行邏輯分析：

1、宏觀

反內卷：隨著7月底“反內卷”被糾正，刪除“低價”倆字，事情情緒明顯降溫，并且“反內卷”核心是淘汰落后產能，對鐵礦石供給幾乎沒有影響，影響*大的是鐵礦石需求，反而是利空鐵礦石供需。

美國關稅：目前來看，美觀新關稅政策陸續實施，雖然雙方還在爭取談判，但從預計談判政策難出現較理想的結果，對全球消費形成抑制，利空黑色市場。

2、鐵礦石基本面

8月份國內外礦山檢修結束后發運量或將明顯增加，同時委內瑞拉新礦山產能釋放也將帶來每個月80萬噸的供給增量，全球鐵礦石供給繼續維持高位；而需求端因鋼廠利潤的回落以及“大閱兵”事件影響，月底或將出現明顯回落，鐵礦石供需矛盾加劇，港口庫存或將大幅累積。

3、鐵礦石季報

7月中旬開始，各大礦山季報陸續發布，主要有兩個共同點：①產量均突破歷史新高：二季度，四大礦山產量同比增加1160萬噸，與市場預期的兩拓產量下降形成較大反差，同時BHP、FMG分別上調新財年目標的上下限；②產量大于銷量，被動累庫；雖然二季度鐵礦石發貨量也是歷史新高，但是季報三大礦山的產量-銷量的產值也達到歷史新高（FMG只公布加工量），說明礦山累庫明顯，后期發運壓力大增。

4、黑色商品

7月份隨著成價格快速上漲，出口利潤快速收縮，對成材的出口訂單造成一定影響，預計8月份出口或將明顯回落；同時，鋼坯庫存快速回升至歷史高位水平，8月份鋼坯庫存轉化成鋼材，對五大材供給形成一定壓力，如沒有政策性減產發生，黑色端“負反饋”風險大增。

綜上所述，8月宏觀降溫，鐵礦石價格運行再次回歸基本面主導，當下鐵礦石供需過剩格局加劇，市場下行周期尚未逆轉；但考慮到目前鋼廠尚有利潤，同時疊加9月份鋼廠補庫預期，其價格也難跌破前期低點；我們預計8月份鐵礦石價格或將在92~100美元區間波動。

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