新能源車爆發式增長 零部件企業機會顯現

      長期以來，我國對新能源汽車發展的政策支持力度一直都是巨大的，如在《中國制造2025重點領域技術路線圖》中，政府就明確提出了到2020年，初步建成以市場為導向、企業為主體、產學研用緊密結合的新能源汽車產業體系，自主新能源汽車年銷量突破100萬輛，市場份額達到70%以上；動力電池、驅動電機等關鍵系統達到國際先進水平，在國內市場占有率達到80%。就在近日，工信部又公示了《道路機動車輛生產企業及產品公告》(第285批)車輛新產品目錄，顯示共有218款新能源車型入選。與此同時，實施七年的《新能源汽車生產企業及產品準入管理規定》的*修訂，更是讓電動汽車市場變得規范。業內認為，去年的騙補導致今年初銷量驟降，但國家陸續發布與新能源汽車發展相關的政策，預示新能源汽車的發展將迎來爆發期。

      正是因為政府的持續大力支持，新能源汽車未來發展趨勢已經明確，而伴隨著更多產品以及資本的介入，未來整個行業將走向一個加速發展的態勢。尤其在北京、上海，深圳等地牌照驅動潛在需求加速釋放以及預計電池產能投放將消除新能源汽車的技術瓶頸和運營租賃模式有望帶來新的增長點的刺激下，新能源汽車產銷量有望保持高速增長。“在汽車處于電動化、智能化等轉型升級背景下，汽車智能化和新能源汽車產業鏈轉型將帶來更多的投資機會。”業內人士表示。

      “新能源汽車是未來幾年具有確定性成長的行業，而且當前估值具有一定的安全邊際。”結合政策、產業發展方向等，中信證券建議投資者重點關注增長確定性高的細分領域，如新能源乘用車、物流車、三元材料、自主電池產業鏈、運營以及輕量化等，在具體公司上，可關注比亞迪（新能源汽車龍頭）、寧波華翔（輕量化、特斯拉供應商）、國機汽車（特斯拉服務商、新能源汽車運營）、國軒高科（自主動力鋰電池）、宇通客車（新能源商用車龍頭）、東風汽車（新能源物流車）、江淮汽車（新能源乘用車、物流車）、廣東鴻圖（輕量化、特斯拉供應商）、天齊鋰業（鋰資源）、寧波韻升（永磁材料）、當升科技（三元材料）等。

      眾所周知，在目前特斯拉產業鏈里面，除了個別企業外，多數國內企業仍然無法進入核心供應環節。而作為戰略發展產業，為避免類似傳統汽車產業空心化的局面上演，核心產業鏈發展至關重要。在目前階段，龍頭車企以及核心零部件環節既能享受國內行業高增長的確定性，而且會隨著行業的發展逐步壯大進入國際產業供應鏈體系。由此來看，國內產業鏈核心零部件供應企業相對特斯拉產業鏈反而更具備優勢。

      在汽車制造上，新能源汽車是在傳統汽車產業鏈基礎上進行延伸，增加了電池、電機、電控系統等組件，因此，電池是新能源汽車產業鏈中*關鍵的環節之一，尤其是在純電動汽車中，電池的性能決定了整車的行駛速度、續駛里程以及整車的安全性和可靠性。從成本占比來看，在新能源汽車新增組件中，電池系統的占比*高，占新增成本的絕大部分，以美國能源部下屬的阿貢國家實驗室的評估報告顯示，在插電式混合動力汽車成本構成中，電池占比38%左右，而在純電動車成本構成中，電池成本更是高達60%。真鋰研究和中國電池網預計2020年全球鋰離子電池市場規模將會超過2億kWh。預計2015~2020年全球鋰電池規模將保持20%以上的年復合增速。在A股市場中，目前涉及鋰電池生產的企業主要有天賜材料、廈門鎢業、江蘇國泰等。

      電機是新能源汽車的三大核心零部件之一，作為電動汽車行駛中的主要執行結構，其驅動特性決定了汽車行駛的主要性能指標。從電機驅動系統構成來看，主要由電動機、功率轉換器、控制器、檢測傳感器以及電源等部分構成。隨著我國新能源汽車行業持續發展，我國驅動電機企業生產的電機產銷量逐年快速增長，2015年我國主要電機企業的產銷量增速超過80%，根據國家規劃，“十三五”末我國新能源汽車驅動電機市場的容量有望達到2500億元左右。

“自2015年以來，已經有很多零部件廠商進行了轉型發展，未來幾年零部件廠商的這種轉型還將會繼續，這會成為二級市場投資焦點。”平安證券看好其具備優良標的選擇及并購實力的零部件企業，重點推薦標的有比亞迪（攜多款插電混SUV，新能源汽車龍頭，2016年繼續高增長）、廣汽集團（自主超預期+JEEP國產+廣本廣豐復蘇提供業績彈性）、均勝電子(人機交云+動力電池管理系統，兼并收購成功典范)、駱駝股份（未來顯著受益啟停系統滲透率提升）等。而廣匯汽車（并購整合，轉型發展的經銷巨頭）、萬安科技（積極布局車聯網與汽車共享）、星宇股份（產品客戶商端化升級，車燈電子智能化轉型）等。

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